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債市參考2018年10月10日

2018-10-10

中行交易員:葉美林、馮曄、徐夢笛、陳丹穎、閆欣

【每日關注】

周二,央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,10月9日不開展公開市場操作。當日有600億元逆回購到期,凈回籠資金量600億元。央行已連續七日暫停公開市場操作。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面平穩寬松

昨日早盤各大行融出更加充裕,機構平盤并無壓力。長期供給有限成交不多。午盤過后市場更是寬松,隔夜減點持續融出至尾盤。全天需求主要集中在隔夜,7天等短期品種,主要回購加權利率繼續下行。開盤,隔夜回購利率報在2.55%,7天回購利率報在2.65%,14天回購利率報在2.65%。截至收盤,隔夜回購全市場加權利率收報2.52%,較前日下行3bp;存款類機構加權利率收報2.49%,較前日下行3bp;7天回購全市場加權利率收報2.67%,較前日下行4bp,存款類機構加權利率收報2.61%,較前日下行2bp;14天回購全市場加權利率收報2.73%,較前日下行6bp,存款類機構加權利率收報2.58%,較前日下行7bp。跨月后的自然回暖,疊加降準消息提振,造就了10月資金市場一派寬松景象。月中降準正式實施,可有效對沖MLF(中期借貸便利)到期、稅期等多種因素影響,本月資金面寬松格局已定,這也意味著本月公開市場操作不會有太大動作。貨幣政策仍將保持穩健中性基調不變,不會"大水漫灌",但也不會收緊,這有利于貨幣市場流動性保持合理充裕。四季度往往是財政支出高峰期,這也有利于增加貨幣供給,提高貨幣周轉效率。

利率債市場--長端受美債影響繼續振蕩

昨日早盤資金面非常寬松,一年以內利率債踴躍成交,且收益率不斷下行,3M國債成交在1.85%,金融債成交在2.56%。期貨開盤后強勢拉升,帶動相應期限現券收益率跟隨下行。9點半,國開啟動3Y、5Y、7Y、10Y四期續發招標,3Y、5Y、7Y的發行結果均好于預期,帶動二級市場收益率進一步下行。不過之后10Y美債收破3.252%,創下7年新高的消息還是對長端造成了壓力,期貨漲勢收窄,T1812一度轉跌,午后才再度拉起,最終T1812收漲0.09%,TF1812收漲0.07%。現券午后隨期貨振蕩,截止收盤,1Y金融債180209下行3BP,3-5Y金融債平均下行2bp;10Y國債180019收報3.615%,與前日持平;10Y國開180210收于4.185%,較前日上行0.25bp。節后這兩個交易日,中短端受益于充裕的流動性,下行趨勢明確,但長端在美債繼續走高和通脹預期的雙重陰影下窄幅波動,因此曲線有所走陡。

信用債市場--收益率維持震蕩格局

昨日信用債市場交投較為活躍,市場對于過剩產能品種需求較好,而大型央企成交偏少。盡管市場流動性整體較為寬松,但一級市場需求一般,二級市場的成交價格,不同券種偏差較大,收益率呈現震蕩格局。具體來看,剩余期限93天,18魯黃金SCP005成交在3.6%,低于估值4.14bp;剩余期限182天18南方水泥SCP004成交在3.75%,高于估值2.7bp。中票方面,成交非常活躍,市場需求較好,大多低估值成交,比如2.7年的匯金在4.07成交后直接在4.04被tkn。具體成交來看,剩余期限2.82年,18匯金MTN010成交在4.04%,低于估值3.35bp;剩余期限2.86年,18陜高速MTN003最終成交在4.40%,低于估值2.7bp。

利率互換市場--利率整體下行走勢。

周二,IRS市場整體下行。Repo方面,5y repo受國債期貨拉升影響,賣盤情緒較重,日內由3.25%一路下行至3.23%附近,后反彈收在3.24%;1y repo 成交在2.81%-2.79%,較上一交易日下行2bps。Shibor方面,1y shibor全天成交在3.24%-3.2275%,5y shibor成交在3.7075%-3.685%。7drepo fixing: 2.65%,較前一交易日維持不變;3m shibor fixing:2.8160 %,較前一交易日下跌2bps。

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